电力改革“破茧欲出”。破茧欲出在“管住中间,电力放开两端”的整体思路下,售电侧与发电侧的市场化是最具魅力的方向。

售电侧看空间。改革售电侧的发电市场开放是电力改革中的最大亮点。千亿利润市场的侧看成本侧开启将吸引潜在进入者蜂涌而至。看好潜在进入者(发电公司、售电电力设备公司),空间看好售电领域的商业模式创新。售电结构方面,破茧欲出看好对居民、商业的电力售电领域。

发电侧看成本。改革竞价上网是发电发电侧的最大变化,企业的边际成本优势将充分显现。能源基地的侧看成本侧火电项目具有低燃料成本的天然优势,一旦经特高压电网外送至高电价服务区(京津冀、华东、售电华南等),空间则竞价优势显现。水电公司发电成本低,破茧欲出竞价能力强。

投资建议。电力板块近期的表现已经在拥抱“电力改革”。在当前市场情绪下,我们更加关注电力公司的核心竞争优势和估值安全边际。发电侧的逻辑相对明显,成本优势是核心因素,我们看好有成本优势的水电、特高压火电。售电侧的开放是循序渐进的过程,能源消费(用电需求)体量大的省区的市场容量更大,相对应的区域能源公司的获益可能性更大。

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